CPI创新高,PPI为负值,对市场影响几何?

2019-12-01 16:24:46 3953次浏览

10月15日,国家统计局发布了2019年9月的全国消费价格指数。其中,9月份cpi同比上涨3%,达到近6年来的新高。就生产者价格指数而言,9月份生产者价格指数同比下降1.2%,继续比上一年下降0.4个百分点,达到2016年7月以来的新低。

9月份,消费物价指数超过3%的目标,主要是由于牲畜和肉类价格同比上涨46.9%,影响消费物价指数上涨约2.03个百分点。其中,猪肉价格上涨69.3%,影响cpi约1.65个百分点。因此,消费物价指数的上升主要是由猪肉价格上涨引起的。然而,不包括猪肉价格的上涨,其他消费物价指数的增长也大幅放缓,尽管9月份的同比增长率仅为1.5%。

然而,9月份生产者价格指数的下降主要是受去年同期后期因素的影响,而9月份生产者价格指数较上月上升0.1个百分点,呈现正增长。生产者价格指数(Ppi月份下跌,主要是由于生产资料同比下降2%,比上年同期增长0.7个百分点,以及连续4个月出现通缩。石油、煤炭和其他燃料加工业也导致工业产品价格从上升到下降,下降了0.2%。石油和天然气开采业的价格从持平水平下降了1.1%。这表明,实际制造业面临的下行压力仍然很大。

面对这种“cpi高ppi为负”的模式,我们对当前国内经济的解读是,从生猪存栏和仔猪价格的角度来看,由于非洲猪瘟和补贴不足的影响,生猪供应缺口仍在扩大,并将继续推动猪肉和替代品的价格上涨。肉类价格仍有上涨空间,2020年1月春节期间的cpi可能上涨4%。目前,国内经济下行压力仍然很大,但物价上涨趋势已经形成,未来货币政策可能收紧。

首先,cpi上升,ppi为负。这表明,目前cpi的上涨主要是由猪肉引起的,而不是实体经济的复苏,实体经济的复苏推动了对进口原材料的需求上升。如果实体经济复苏并推动国际原材料价格上涨,国内cpi和ppi将同时上涨。目前,国内经济下行压力仍然相对较大。因此,当前的基本面不支持股市和房地产市场的持续上涨。

此外,消费物价指数上升了3%以上,未来仍有进一步上升的可能。因此,将收紧货币政策,限制信贷供应,下半年信贷供应将低于上半年。在这种情况下,预计今年第四季度房地产市场和股票市场将难以有明显的市场状况。投资者应该适时退出,等到明年再看情况。

最后,生产者价格指数为负,这表明实际制造业疲软,但同时消费者价格指数持续上升,国内经济已经面临滞胀的风险。此时,人民币将面临更大的贬值压力,人民币贬值后,一些国内外热钱将出售人民币资产,并将其兑换成美元资产,这将导致国内股市和房地产市场下行压力加大,流动性不足,长期疲软。尤其是,房地产泡沫随时都有被戳破的风险。

Cpi超过3%,但ppi总是负值。这表明,在实体经济仍然低迷、国内经济面临滞胀风险的情况下,价格正在上涨。至于股市和房地产市场,第四季度流动性明显不足,更多资金将流出市场,国内经济基本面不支持股市和房地产市场的长期增长。预计今年第四季度,国内股市和房地产市场将难以表现良好。人们希望,明年上半年,国内经济将会好转,通货膨胀将会回落,从而使资本市场恢复活力。

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